Nonostante la sua apparente semplicità, ogni token non gode della stessa categorizzazione. È quindi possibile emettere diversi tipi di token che non avranno le stesse specifiche e saranno trattati in modo diverso dalle autorità legislative.
In questo articolo ci concentreremo sulla differenza tra i token di utilità e i token di sicurezza.
Definizione generale di un token di utilità e di un token di sicurezza
La digitalizzazione o tokenizzazione degli asset finanziari si è tradotta nella comparsa di security token e utility token nel campo delle criptovalute.
Security token
Basati su un asset tangibile, i security token sono asset naturalmente speculativi. Avendo il valore di un titolo finanziario registrato sulla blockchain, i security token si basano su un asset tangibile come un’azienda.
In tal modo, rappresentano un’opportunità di investimento che non necessariamente concede diritti ai detentori di questi token. Esiste spesso questa errata concezione popolare intorno ai security token. Bisogna tenere presente che un investitore che acquista un security token lo fa sperando di ottenere un guadagno in seguito alle decisioni strategiche e tecnologiche dell’azienda che lo emette.
La categorizzazione come security token complica le azioni degli emittenti poiché sono fortemente regolamentati e richiedono il rispetto corretto delle procedure associate.
Utility token
Diversamente dal security token, l’acquirente di un utility token non ha necessariamente l’aspettativa di ottenere un ritorno sull’investimento. Tuttavia, il valore del token può aumentare in base all’offerta e alla domanda sul mercato, anche se questa fluttuazione non è necessariamente correlata a un valore tangibile.
L’utilità di un token è principalmente legata alla piattaforma per la quale è stato emesso. Ad esempio, una criptovaluta che consente di accedere a un servizio su una blockchain potrebbe essere classificata come token di utilità.

The Howey Test: il test del security token"
I token di utilità si distinguono soprattutto per l’incapacità di superare con successo il test di Howey. Al contrario, i security token sono in grado di farlo.
Il test di Howey serve a stabilire se un token rientra nella categoria dei security token ai sensi del Securities Exchange Act del 1933. Anche se questo test è legalmente valido solo negli Stati Uniti, fornisce informazioni interessanti per determinare i contorni concreti del concetto.
Un security token deve soddisfare i seguenti punti:
- Deve trattarsi di un investimento economico in denaro
- Questo investimento deve essere effettuato in un’azienda
- Gli investitori devono attendersi un profitto
- Questi profitti devono essere generati attraverso gli sforzi di una terza persona.
La regolamentazione del security token
La differenza principale tra questi due token riguarda la regolamentazione. L’utility token non è regolamentato in quanto tale – anche se il metodo di distribuzione può esserlo – rendendo la sua emissione poco vincolante.
Al contrario, il security token è soggetto a una forte sorveglianza da parte delle istituzioni finanziarie.
negli Stati Uniti è la SEC (Security exchanges commission) a occuparsene.
Molti progetti nell’universo delle criptovalute sono stati messi in difficoltà dalle esigenze di conformità imposte da queste istituzioni. Il caso che oppone l’azienda Ripple alla SEC è l’esempio più eloquente.
Ora, il metodo STO (Security Token Offering) consente agli emittenti di un token di emetterlo nel rispetto della normativa in vigore.
La differenza tra ICO e STO
L’Initial Coin Offering o ICO è la procedura evidente per emettere un token di utilità. In Francia, questa procedura non richiede l’approvazione dell’AMF, anche se l’ottenimento di questa approvazione rappresenta una garanzia di sicurezza e serietà per l’azienda che emette il token.
Durante l’era d’oro delle ICO del 2017, molti token sono stati emessi con questa denominazione. Tuttavia, l’assenza di regolamentazione ha portato all’aumento delle truffe. In Francia, la legge PACTE disciplina ora le ICO per evitare che queste pratiche danneggino gli investitori.
Il Security Token Offering o STO consente l’emissione di un token di sicurezza. Questa procedura è regolamentata, ma consente all’azienda che emette il token di garantire l’investitore e di dargli fiducia nel progetto.
La preparazione di uno STO sottopone l’azienda a una grande disciplina, ma consente alle imprese di medie dimensioni che non possono effettuare un’Initial Public Offering (IPO) di raccogliere fondi. Inoltre, l’uso dei contratti intelligenti consente di aggiungere condizioni precise e di immaginare lo sviluppo di security token che corrispondono a un valore mobiliare diverso da un’azienda.
Conclusione
La comprensione della differenza tra un security token e un utility token consente a chiunque di considerare seriamente gli aspetti coinvolti nell’acquisizione di un token.
Sia a livello di utilità che di regolamentazione, le caratteristiche fondamentalmente diverse tra questi due token obbligano le aziende emittenti a produrre un’analisi approfondita della loro offerta.
Il mondo delle criptovalute offre diverse soluzioni agli utenti, ed è meglio tenere a mente queste differenze significative per evitare di investire in progetti rischiosi o fraudolenti.