Nel cuore di una lunga riflessione sulla blockchain e sulle criptovalute, gli Stati Uniti vogliono evolvere rapidamente la loro regolamentazione del settore. In questo senso, sotto l’impulso della SEC, alcune voci prevedono una futura interdizione del staking di criptovalute sul suolo degli Stati Uniti.
Non è un segreto che gli Stati Uniti abbiano un rapporto particolare con le criptovalute. Lontano dall’essere unanime, ma fortemente presente nella sfera politica americana, le criptovalute spesso creano tensioni tra i dirigenti americani.
Dalle difficoltà legate all’uscita dalla UST e al fallimento di FTX, gli effetti negativi delle criptovalute sono oggetto di particolare attenzione. All’inizio di quest’anno, il staking sarebbe particolarmente mirato dalla Securities and Exchange Commission (SEC).
Per ricordare, il staking designa il fatto di mettere in sequestro un certo numero di monete per diventare validatore di una rete e partecipare al suo funzionamento. Presente in particolare su Ethereum dal The Merge, il staking corrisponde a una forte attività negli Stati Uniti.
1/ We're hearing rumors that the SEC would like to get rid of crypto staking in the U.S. for retail customers. I hope that's not the case as I believe it would be a terrible path for the U.S. if that was allowed to happen.
— Brian Armstrong (@brian_armstrong) February 8, 2023
La SEC vorrebbe vietare il staking di criptovalute
Benché sia solo allo stato di voce, questa informazione già ha un forte impatto nell’industria. Bisogna dire che la possibilità di questo divieto viene da una persona informata sull’evoluzione di questo mercato: Brian Armstrong, CEO della piattaforma di criptovalute Coinbase.
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Secondo lui, “la SEC vorrebbe liberarsi del staking di criptovalute per i privati negli Stati Uniti”. Dietro questa volontà del regolatore finanziario americano, c’è una lunga riflessione sulla natura giuridica da dare alle criptovalute che fanno oggetto di staking.“
L'utilizzo del test di Howey
In concreto, il staking potrebbe avere come conseguenza di far cadere tutte le criptovalute che si basano sul sistema di prova di stake nell’ambito giuridico delle security token. Tuttavia, la qualificazione come security token avrebbe gravi conseguenze per l’intero ecosistema.
Tuttavia, il test di Howey si basa su quattro condizioni distinte:
- Deve trattarsi di un investimento economico in denaro (1)
- Questo investimento deve essere effettuato in un’impresa comune (2)
- Gli investitori devono attendere profitti (3)
- Questi profitti devono essere realizzati grazie ai sforzi di una terza persona (4)
Prendiamo l’esempio di ETH. L’argomento principale per giustificare che Ethereum soddisfi le condizioni del test di Howey si basa sul fatto che l’atto di staking sarebbe semplicemente un contratto di investimento. Infatti, il validatore investirebbe denaro (1) in un’azienda comune composta da altre parti che partecipano al processo di convalida (2) con la speranza di ricevere profitti di staking (3) che derivano direttamente dagli sforzi degli altri validatori che partecipano a questo processo (4).
È importante notare che se le criptovalute basate su Proof of Stake fossero considerate token di sicurezza, molti obblighi supplementari peserebbero sugli emittenti di queste criptovalute.
Un'opposizione a questa potenziale interdizione
Questa voce ha rapidamente attirato molti commenti. In primo luogo, la classificazione giuridica di security token è controversa, poiché secondo molti esperti del settore, l’utilizzo del test di Howey sarebbe senza senso.
Per giustificare questa posizione, essi spiegano che la giurisprudenza costante si basa generalmente su un’interpretazione flessibile che si concentra sulle realtà economiche della relazione tra il promoter e gli investitori.
Tuttavia, anche se c’è un investimento e un’attesa di profitto, le ultime due condizioni sarebbero difficili da soddisfare poiché in realtà non esiste un’impresa comune e le ricompense di staking non dipendono veramente dagli sforzi degli altri.
Infine, Brian Armstrong spiega che “lo staking è un’importante innovazione che apporta molti miglioramenti positivi, tra cui scalabilità, sicurezza e riduzione dell’impatto ambientale dell’industria“.
Invece di optare per un divieto basato su un’interpretazione giuridica debole delle criptovalute che fanno staking, il CEO di Coinbase invita il regolatore “a lavorare con i attori dell’industria per pubblicare regole chiare che proteggano i consumatori, ma anche l’innovazione e gli interessi di sicurezza nazionale degli Stati Uniti“.
